近期，新但愿乳业股份有限公司（下称“新乳业”）负责向港交所递交主板上市央求，由摩根大通与中信证券担任联席保荐东谈主。

若本次刊行得手落地，新乳业将成为国内首家兑现A+H两地上市的乳成品企业，也璀璨着刘永好、刘畅父女掌控的新但愿系成本疆土再添伏击上市平台。当作国内低温液态奶赛谈的头部企业，这次港股IPO既是公司内行化布局的关节一步。

低温液态奶第一

新乳业的发展历程，是新但愿集团多元化布局与中国乳业市集化整合的缩影。公司发祥可纪念至2001年，新但愿集团斥资收购四川阳平乳业，负责切入乳成品赛谈，开启以并购整合区域乳企为中枢的推广步地。2006年7月，新但愿乳业控股有限公司负责竖立，挑升运营集团乳业板块业务，慢慢整合散播的乳品金钱，酿成融合的运营体系。

2010年，席刚出任公司总裁，改造性提议“鲜策略”，明确以低温鲜奶、低温酸奶为中枢发展见地，次年推出璀璨性居品“24小时鲜奶”，以时候圭臬界说簇新品性，奠定公司相反化竞争基础。2019年1月，新乳业顺利登陆深交所A股市集，完成成本市集初度跳跃，尔后捏续通过并购完善寰宇布局，先后收购宁夏寰好意思乳业、福州澳牛等区域优质乳企，不停扩大市集疆土。

当作新但愿集团旗下中枢耗尽板块，新乳业股权结构高度逼近。公司由刘永好与儿子刘畅共同实质端正，刘畅达过全资控股的Universal Dairy Limited捏有公司65.07%股份，为十足控股股东；刘永好通过新但愿投资集团有限公司捏股15.41%，父女二东谈主当作一致行径东谈主，整个捏股比例超80%。

发展经由中，新乳业酿成独有的“并购+整合+赋能”发展步地，区别于传统乳企的自建推广旅途。公司先后并购重庆天友、苏州双喜、湖南南山、西昌三牧等十余家方位龙头乳企，通过输出搞定、时期与品牌，激活被并购企业活力，快速完成寰宇产能与渠谈布局。闭幕现在，公司旗下领有新但愿、朝晖唯品、本日鲜奶铺、活润等15个主要乳品品牌，运营16家乳成品加工场、12个自有牧场，构建起掩饰西南、华东、华北等区域的寰宇化分娩销售会聚，其中西南地区为中枢大本营，低温液态奶市集份额高达32.4%，稳居区域第一。

营业收入破百亿

当作典型的区域龙头乳企，新乳业事迹呈现“营收正经增长、利润高速晋升、结构捏续优化”的本性，中枢竞争力逼近在低温液态奶赛谈。

数据骄傲，2023-2025年公司营业收入分辨为109.87亿元、106.65亿元、112.33亿元，复合年增长率1.1%，虽受行业竞争及市集环境影响略有波动，但举座保捏安定态势。2025年营收同比增长5.33%，兑现收复性增长，中枢驱能源来自低温居品销量晋升与结构升级。利润端发达更为亮眼，同期净利润分辨为4.38亿元、5.49亿元、7.55亿元，复合年增长率高达31.3%；2025年归母净利润7.31亿元，同比大增35.98%，净利润率从2023年的4.0%晋升至6.7%，通顺两年高于行业平均水平，盈利质料权臣改善。

营收结构上，液态乳成品为十足中枢，2025年兑现收入104.95亿元，占总营收比例达93.4%，其中低温液态奶成为第一增长弧线。2025年公司低温奶收入60.49亿元，占液态奶收入比重超57%，毛利率安定在36%独揽，远高于常温奶20%独揽的毛利率水平，成为拉动公司盈利增长的关节。

居品销量方面，液态奶销量从2023年109.23万吨增长至2025年121.82万吨，年均稳步晋升，其中低温鲜奶、低温酸奶销量增速起初，契合耗尽升级趋势。奶粉业务当作补充板块，2025年兑现收入稳步增长，销量1650吨，平均售价52.5元/公斤，居品结构捏续升级，为公司孝顺多元化收入起原。

盈利才气晋升的中枢原因，在于居品结构优化与用度管控奏效。一方面，kaiyun(中国)2026世界杯手机APP下载公司捏续鼓动“鲜立方策略”，加大高毛利低温居品本质力度，缩减低毛利常温居品占比，2025年举座毛利率晋升至29.18%，液态奶毛利率达30.61%，毛利率通顺三年稳步上行。

另一方面，公司综合化搞定成效权臣，销售用度率、搞定用度率捏续着落，财务用度压力缓解，2025年金钱欠债率56.51%，较期初着落8.10个百分点，财务结构捏续优化。分区域来看，华东区域成为增长引擎，2025年营收35.24亿元，同比增长14.95%，西南区域保捏安定，寰宇化布局效力慢慢泄露。

低温赛谈蓝海广袤

中国乳成品行业已进入存量竞争时期，常温奶市集被伊利、蒙牛双寡头把持，份额超60%，行业增速放缓，但低温乳成品赛谈保捏高速增长，成为行业新蓝海。跟着住户耗尽升级，耗尽者对牛奶簇新度、养分性、口感的条款不停晋升，低温鲜奶、低温酸奶凭借更优品性，浸透率捏续晋升。

数据骄傲，国内低温液态奶市集限制年均增速超10%，远高于常温奶3%独揽的增速，展望将来五年仍将保捏正经增长，千亿级市集空间慢慢掀开。按2025年零卖销售价值贪图，新乳业位列中国液态乳成品市集及低温液态乳成品市集第五名，低温液态奶市集份额9.7%，在前五大乳企中低温居品增速最快，行业地位强大。

行业发展趋势上，冷链物流普及、耗尽场景多元化、健康相识晋升三大身分，捏续推动低温奶浸透率晋升。现在国内低温奶浸透率不及30%，远低于西洋国度60%以上的水平，晋起飞间庞大。新乳业提前布局冷链物流体系，通过鲜嫩购系统掩饰141个市县，保险低温居品配送效力，线上电商渠谈增速超30%，线下拓展500余家形象店，全渠谈布局完善，充分受益于行业浸透率晋升红利。此外，国内奶源供应稳步增长，原奶价钱趋于安定，故意于乳企端正成本，晋升盈利水平，为新乳业等头部企业提供邃密发展环境。

这次港股IPO，对新乳业而言具有里程碑敬爱。募资资金将重心投向三大见地：一是扩建低温奶产能，晋升中枢居品供应才气；二是加强渠谈缔造与市集本质，扩大寰宇市集份额；三是参加研发改造，丰富居品矩阵，拓展高端化、功能化居品；四是优化债务结构，裁减财务风险。登陆港股后，公司成为国内首家A+H乳企，成本运作才气大幅晋升，可通过港股平台开展国际投合、国际并购，加快内行化布局。同期，港股上市将晋升公司品牌国际影响力，助力居品出口与国际化拓展，掀开长期成漫空间。

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