文|新浪财经上海站 十里

　　展芯半导体上会背后，往来所为何连发两轮问询？

　　5月14日，江苏展芯半导体时间股份有限公司（以下简称“江苏展芯”）将领受深交所上市委审议，拟募资8.9亿元，冲刺创业板。招股书透露，2025年，公司达成营业收入6.39亿元，同比增长54.28%；扣非净利润2.18亿元。

　　放在半导体行业，这么的盈利才调弥散吸睛。但另一边，深交所却接连发出两轮问询，从毛利率捏续性、客户依赖，到应收账款、时间迭代与供应链踏实性，问题一个比一个平直。

　　江苏展芯的故事，某种进度上是两个时间派学友联手创业的故事。

　　公司由董事长温振霖与总司理徐立刚共同限度，两东谈主共计限度寥落一半表决权。公开贵府透露，温振霖曾在中国电子科技集团第十四筹商所从事雷达供电系统蓄意，带有显着的军工科研院所配景。十四场地雷达、国防电子范围蕴蓄深厚，这也让江苏展芯从斥地之初，就自然带着军工体系基因。

　　徐立刚则更偏向产业化旅途，领有交易芯片企业从业资历，认真公司规画解决。一个来自军工体系，一个来自交易芯片范围，两东谈主共同搭起了江苏展芯的底盘。

　　但也正因为这么的旅途，公司变成了一个显着标签：100%的收入来自军工。

　　招股书透露，江苏展芯主营居品为高可靠模拟芯片及微模块，客户主要为军工集团下属筹商所及总体单元。军工范围较高的认证门槛、较长的考据周期和踏实客户关系，kaiyun(中国)2026世界杯手机APP下载也成为公司高毛利率的进击相沿。

　　公司在招股书中坦言，跟着军方采购订价机制雠校鼓动，下流总体单元成本限度需求捏续增强，价钱压力正在朝上游传导。与此同期，公司居品平均售价连年已有下落趋势。

　　比利润更让监管护理的，是现款流。

　　军工行业回款周期长是共性，但江苏展芯的应收账款增长速率仍显着快于收入增长。公司也在风险辅导中提到，若账龄进一步拉长，坏账准备增多将对利润变成影响。

　　招股书透露，公司已运转尝试参加民用阛阓，包括算力供电系统场景和电驱范围，部分居品已送样或处于研发阶段。但公司同期也承认，联系业务尚未变成踏实收入。换句话说，江苏展芯仍是一家典型的军工芯片公司，仅仅运转试着寻找第二增长弧线。

　　另一个值得护理的细节是，江苏展芯背后也曾出现A股军工电子公司的身影。公开贵府透露，宏达电子既是江苏展芯前五大客户之一，也通过“一芯一亿”辗转捏有公司寥落13%的股份。这意味着，宏达电子既是客户，亦然股东。

　　从军工科研院所配景创业，到客户与成本深度绑定，再到试图施展“军转民”的新增长故事，江苏展芯身上的标签并不少。更要害的问题是：当军工订单节律变化、降本诉求增强后，这家公司还能否链接看护如今的增长与利润水平。

　　5月14日，往来所会先给出第全部谜底。

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